摘要
　　2024年全年铅价在15790-20050元/吨的区间内呈现先涨后跌的行情走势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国际地缘冲突不断，欧美央行降息以化解经济矛盾，对产业链上下游均造成冲击。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全球铅精矿偏紧，再生铅原料供应偏紧，抑制产出增长。需求上，除汽车和储能板块外，其他消费整体不佳。
　　全球宏观关注要点，主要集中于全球通胀压力增加，欧美加快收缩流动性，能源风险加剧，衰退忧虑升温，有色金属集体走强。基本金属对资金敏感度的持续升高，有色整体维持价格区间偏高位波动，整体走势受海外经济景气影响偏强。而国内稳经济增长主导下，积极财政，宽松信贷，但基建、房地产和内需并没有因国内政策持续利好的影响下而有所突破，铅主要是跟随其他基本有色金属波动。
　　从基本面来看，再生铅原料供应阶段性偏紧，抑制产出增长。原生铅上游铅精矿持续偏紧，加工费持续下滑，副产品硫酸价格和银价全年阶段性上涨，区域天气情况不佳和环保因素对生产供应形成扰动。需求端，下游需求端修复季节性特征依然存在，但三季度也出现反周期性需求。而汽车受俄乌问题、关税、反倾销等多因素影响，产销受冲击较大，整体表现一般。库存来看，国内铅库存整体偏低旺季去库存，LME库存处于历史高位水平。2024年铅进口多数时间处于亏损状态，甚至出口窗口偶有打开。
　　展望2025年走势，铅价或将在15000-18000元/吨宽幅整荡，操作上建议以区间操作思路为主，高抛低吸。长期来看铅矿明年偏紧状态或将缓和，铅价涨幅有限。铅受资金关注度较低，价格相对稳定，在新能源发展的阶段变化中，铅相关电池容易因成本、稳定性而获得一定的需求增长，也要关注储能方面带来的增量。